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担心“亚马逊垄断”?别紧张,事情比你想的好多了 |专栏

原标题:担心“亚马逊垄断”?别紧张,事情比你想的好多了 |专栏

撰文:Stephen Gandel

亚马逊要收购的只是规模最小的一家竞争对手

亚马逊那么做恰恰是为了给消费者提供更低的价格,而不是促成涨价

这家“万货商店”刚刚宣布将收购一家杂货零售商。

亚马逊公司(Amazon)宣布,将以140亿美元的价格收购全食超市(Whole Foods)。这下原本就担心亚马逊已在电商领域形成垄断地位的批评人士就有更多吐槽的理由了。亚马逊的收入规模已经极为庞大(预计2018年将达到2000亿美元),而这桩交易将为该公司带来额外的160亿美元年收入。

在世界上市值最高的公司中,亚马逊排行第四

亚马逊此前曾试图让电子书出版商将定价权全权交给该公司,一度被批评人士疑为反垄断行为。美国现任总统似乎也对亚马逊持有类似的质疑观点。唐纳德·特朗普(Donald Trump)曾在总统选战期间表示,亚马逊首席执行官杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)存在“巨大的垄断问题,因为他掌控的东西太多了。”至少有一位国会议员——来自加利福尼亚州的民主党众议员罗·康纳(Ro Khanna)——已经敦促反垄断部门对这项交易进行审查。

但就亚马逊收购全食超市公司这一交易而言,并没有理由去担心所谓的“亚马逊垄断”。

反垄断执法部门主要担心的是市场份额集中是否会导致消费者面临价格上涨的局面。而在亚马逊与图书出版商之争中,这一标准并不支持针对亚马逊的反垄断主张。

因为亚马逊那么做恰恰是为了给消费者提供更低的价格,而不是促成涨价。

市场认为亚马逊进军杂货零售业务之举也会给消费者带来更实惠的价格。克罗格公司(Kroger Co.)、沃尔玛百货公司(Wal-Mart Stores Inc.)和其他所有上市交易的杂货零售商股价在16日均大幅下跌,尽管亚马逊宣布以30%的溢价收购全食超市公司。

克罗格公司的股价于6月19日下跌

沃尔玛百货公司的股价于6月19日下跌

特朗普已经提到要加强反垄断执法。但特朗普政府任命的司法部反垄断部门负责人——助理总检察长马坎·德尔拉西姆(Makan Delrahim)——被认为是一位自由市场主义者。而且近来美国市场上的并购交易并没有遭到什么监管打压。6月中旬前后,陶氏化学公司(Dow Chemicals)和杜邦公司(DuPont)在化工行业的巨型并购交易获得了监管批准。此外,所有的迹象表明,美国电话电报公司(AT&T)和时代华纳公司(Time Warner)的并购交易也将获得通过。

考虑到特朗普对贝佐斯(他还是《华盛顿邮报》(Washington Post)的所有者)的个人敌视,前者是有可能会施压司法部去尝试阻止这项交易的,也许会利用一些新颖的反竞争理由。不过,现在很难看出美国政府如何能将这一并购案定性为反竞争交易。美国政府通常使用名为赫芬达尔-赫希曼指数(Herfindahl-Hirschman Index,简称:HHI)的指标来进行权衡。要让政府出手阻止一项并购交易,相关行业的HHI指数必须满足两个条件:

其一,指数值已经很高,表明行业集中度高;

其二,指数值预计会在相关并购交易发生后会大幅上涨。

而尽管亚马逊公司在收购全食超市公司后会成为全美第七大杂货零售商,但杂货零售业的竞争度仍将处于相当高的水平。将券商考恩集团(Cowen)2016年汇编的杂货零售业市场份额数据输入北卡罗来纳大学(University of North Carolina)法律学教授安德鲁·金(Andrew Chin)的在线HHI计算器中,美国超市行业的HHI指数值只有1267,是美国政府用来界定高集中度行业的指数值(2500)的一半左右。

如果政府将亚马逊和全食超市公司的并购交易严格框定为在线杂货零售商并购案,反对的理由会更有力一些。但整体上也不是很充分。

规模达200亿美元的在线杂货零售细分市场的HHI指数值为3071,比整个超市行业显著要高而且可能意味着潜在的问题。但亚马逊和全食超市公司的并购交易似乎并不会让形势变得更糟。全食超市公司的网上业务规模很小,估计只有1亿美元,并且是通过其网络合作伙伴因斯塔卡特网络公司(Instacart)运营的。将亚马逊和全食超市公司的并购交易考虑进去,在线杂货零售业的HHI指数值仅会上升50点,至3121。

相比之下,康卡斯特公司(Comcast)与时代华纳公司(Time Warner)提出的并购计划最终遭到了美国政府阻止,因为他们的交易会使有线电视行业的HHI指数值翻番。

亚马逊在网上杂货零售市场的占有率较高,但它要收购的是其中规模最小的一家竞争对手

投资者似乎看得很明白。没有迹象表明市场担心美国政府会阻止该交易。事实上,全食超市公司16日收盘报42.68美元,较亚马逊的收购报价高出32美分左右(考虑到2个季度的派息)。

合并后的亚马逊与全食超市公司将面临一些强大的新兴竞争对手。

Blue Apron最近提交的首次公开募股(IPO)说明书显示,这家生鲜配送公司2016年收入翻番,达到8亿美元。

因斯塔卡特网络公司的收入在2015年至2016年飙升了900%。(未来全食超市公司将不得不与它保持距离。)

到2025年,网上杂货零售市场规模预计将增长到1000亿美元,新增的800亿美元市场份额将引起激烈竞争。亚马逊收购全食超市公司可以说是一场豪赌:前者相信它可以拿下网上杂货零售市场新增份额的一大部分。

考虑到网上杂货零售市场规模还远未达到峰值,声称亚马逊已经形成垄断的说法就目前来看还是不成熟的。

(本文内容不代表彭博编辑委员会、彭博有限合伙企业、《商业周刊/中文版》及其所有者的观点。)

编辑:李辰旭稼、王倩

翻译:许子轩

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